Figma cae de US$68B a US$10B sin perder clientes: el mercado ya no sabe valorar una herramienta de diseño

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Figma salió a bolsa el 31 de julio de 2025 en el NYSE a US$33 por acción y cerró su primer día +250%, en US$115,50, con una capitalización cercana a US$68.000 millones (CNBC). Fue, en palabras de Forbes, una compañía “frustrada por los reguladores y reivindicada por Wall Street”: el mismo Figma que Adobe iba a comprar por US$20.000 millones —deal acordado en 2022 y abandonado en diciembre de 2023 por falta de vía antitrust en la UE y el Reino Unido (Reuters)— debutaba como el retador independiente.

Once meses después, la historia se invirtió. A mediados de junio de 2026 Figma cotiza alrededor de US$19 por acción, con una capitalización de ~US$10.000 millones (Invezz). Perdió cerca de seis séptimos de su pico. Y lo hizo sin perder clientes: en el Q1 2026 los ingresos crecieron 46% interanual y la retención neta por dólar fue de 139%.

Por qué importa

Esto es lo contrario de una empresa en problemas operativos. Una retención neta de 139% significa que los clientes existentes gastan más, no menos. Los ingresos aceleran por segundo trimestre consecutivo. El producto no se rompió. Lo que se rompió es la capacidad del mercado de ponerle precio a una herramienta de diseño independiente en plena ola de “la IA mata al SaaS”. El castigo no viene del uso; viene de la narrativa.

Para un equipo creativo, ese matiz lo es todo. El riesgo de Figma no es que quiebre —no va a quebrar con esos números—; es que su hoja de ruta ahora la condiciona Wall Street. La pérdida neta de US$142,4 millones del Q1 2026 es, en buena parte, inversión en IA: ese gasto termina en tu factura cuando esas features pasen de gratis a pago. Ataste tu stack a una empresa cuya prioridad ya no es solo el producto, sino sostener un múltiplo que el mercado le quitó.

Y acá cierra el mapa de la edición. Mientras Adobe cruza los US$500M de ARR de IA y es tratada como el refugio que monetiza, Figma —con mejores tasas de crecimiento— es castigada por ser el retador SaaS expuesto. El polo “incumbente que ya cobra IA” se premia; el polo “independiente que todavía la subsidia” se descuenta. El producto que usás todos los días no cambió: cambió quién decide cuánto vale, y con qué incentivos.

Field lo dijo el primer día, en la euforia: “share price is a moment in time”. Tenía razón en las dos direcciones. El mercado que lo coronó en US$68B es el mismo que lo descontó a US$10B, y ninguno de los dos números describe el producto que abrís cada mañana. El tercer vértice del mapa, Canva, sigue privado —valorado en torno a US$42.000 millones en una venta secundaria de 2025—, esperando a ver qué le hace el mercado público al diseño antes de exponerse.

Movimientos

1. Esta semana, auditá tu dependencia de un solo proveedor. Figma pasó de US$68B a US$10B en menos de un año sin perder clientes: el riesgo no es que cierre, es que tu stack creativo entero depende de una empresa cuya hoja de ruta ahora dicta Wall Street. Listá qué se rompe si sube precios o pivota a IA agresivamente, y documentá tu plan B (export, archivos abiertos, alternativas como Penpot).
2. Antes de tu próxima renovación anual, leé la letra chica de la IA. La pérdida de US$142M de Figma es inversión en IA, y esos costos terminan en la factura. Revisá qué features de IA están en tu plan, cuáles van a ser de pago, y compará el costo total real Figma vs. Adobe vs. alternativas antes de firmar otro año.
3. En el próximo planning, separá "herramienta" de "acción de bolsa". No migres ni te quedes por el ticker. Definí tus criterios de permanencia por flujo de trabajo y exportabilidad de archivos —no por la narrativa "la IA mata al SaaS", que es la que mueve el precio, no el producto.

Qué seguir mirando

El producto está sano y el precio no. La pregunta de los próximos trimestres es si la valoración vuelve a engancharse a los fundamentos, o si el diseño como categoría queda atrapado en un re-rating de múltiplos que no controla.

• ¿La venta de insiders post-lockup —Field incluido— sigue presionando el precio, o ya tocó piso técnico cerca de US$15–19?
• ¿Figma convierte el gasto en IA (la causa de la pérdida) en una línea de ingreso defendible antes del próximo reporte?
• ¿Se consolida el mapa de tres polos Adobe / Figma / Canva, o entra un cuarto actor —open-source o nativo-IA— a partir el mercado de herramientas de diseño?
• ¿“La IA mata al SaaS” es un re-rating pasajero o un cambio estructural en cómo se valora el software creativo?